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        鑫融基金融研究院科创板与新三板是相生还是相克

        2019-02-11 11:40:57 映象网 

        新三板轰轰烈烈了2014年到了2015年随着A股市场的断崖它的热度骤减下来就是低迷不振至今天再看科创板从去年开始启动以来它的人气指数大大超过了新三板市场预期超强大有领跑中国?#26102;?#24066;场之势
        那么新三板能够在科创板的威风之下再度向好吗
        一利好政策接踵而至
        1月30日证监会和上交所发布了科创板的实施意见次日证监会发布推动境外合格投资者参与新三板市场的政策落地现在逐一分析一下以窥其味
        1科创板的门槛实在是诱人交易规则实在是宽松
        上市门槛满足其一即可a.市值不低于10亿2年净利润5000万或者1年营收破亿b.市值不低于15亿营收不低于2亿最近3年研发投入不低于营收的15%c.市值不低于20亿营收不低于3亿最近3年经营现金流不低于1亿d.市值不低于30亿最近一年营收不少于3亿e.市值不低于40亿获得著名机构投资
        投资者门槛50万加24个月交易经验上市前5个交易日不设涨跌幅之后每天涨跌幅20%
        2科创板?#21215;?#31649;可谓慎严
        新增了两大退市指标一是扣非净利润为负二是净资产为负取消了暂停上市和?#25351;?#20132;易退市时间也缩短为两年可谓史上最严退市制度
        高管团队减持锁定36个月如果3年后还不盈利那就再锁定2年董监高每年减持不得超过1%非公开转让除外券商跟投须用自有资金的比例是2-5%锁定2年
        3推动境外合格投资者参与新三板
        证监会1月31日表示现行QFIIRQFII制度在准入条件投?#35797;?#20316;和?#20013;?#30417;管等方面已不?#35270;?#26032;的市场环?#22330;?#20026;解决QFIIRQFII制度存在的问题实施?#26102;?#24066;场高水平对外开放引进更多境外长期资金证监会对相关管理办法进行了修订整合其中扩大投资范围提到 QFIIRQFII除原有?#20998;?#22806;还可投资新三板挂?#39057;?#32929;票
        二新三板的春天还很遥远
        2018年12月5日我?#23601;?#20986;了记与祭?#20445;?#20889;在新三板扩容五周年之时的文章其数据是截止到2018年11月30日这两个月过去了整个衰势仍在加剧挂牌公司数?#30475;?018年11月的10786家减少到1月底的10551家总市值也减少到2018年底的3.44万亿2018年全年融资额为604亿不到2017年的一半
        1月31日科创板?#21335;?#21017;出台无异于对新三板更是当头棒?#21462;?#31185;创板细则中对投资者门槛是50万加24个月交易经验而新三板的要求还是停留在传?#36710;?00万元人民币以上这必将会使大量的新三板投资者引流向科创板新三板的活跃度和融资功能?#30452;?#25277;薪新三板市场存在少数优?#21183;?#19994;一定会选择转板?#20445;?#36825;将会使得新三板存量的优?#39318;试?#26356;加稀?#20445;?#24066;场吸引力和活跃度进一步降低
        那么如何?#21019;?月31日的推动境外合格投资者参与新三板的政策呢
        三或许是给个?#21442;?#30340;眼神
        推动境外合格投资者参与新三板市场的政策可以从两个方面来看
        第一扩大开放境外合格投资者投资新三板?#26144;?#26399;来看是有积极意义的可以帮助优化新三板市场投资者结构扩大专业机构投资者队伍培育长期投资和价值投资的理念提升公司治理水平完善信息披露机?#39057;取?BR>第二在中国经济整体回落的背景下新三板本身存在的制?#28909;?#38519;详见记与祭?#20445;?#20889;在新三板扩容五周年之时以及科创板对优?#21183;底试?#24040;大的虹吸效应新三板的投资价?#30340;?#21542;得到境外合格投资者的青睐是十?#33267;?#20154;存疑的
        正是基于我们这样的?#29616;?#25165;有了这样一个标题这个政策应是一个心理上的按摩
        四新三板与科创板如何相辅相成
        从我国?#26102;?#24066;场的结构和功能来看科创板和新三板是非常重要的?#23433;?#30701;板的角色它们不仅仅是改变了传?#36710;ġ?#20498;金字塔的结构优化了?#26102;?#24066;场的层次而且更为重要的是他?#24378;?#20197;在出生之时就可以规避我国传统?#26102;?#24066;场中天然的三大弊端国有?#26102;?#22825;量持股看得见的手的?#31245;?#21644;投资者的投机因此从法理上来讲他们相生相辅相成如果相克则必伤一翼
        但是基于当前的政策效应来看未来的格局很可能是科创板成长?#28818;?#26032;三板市场继续萎缩又回归为退市企业的收容所
        显然这种结局是歧视性政策之为因此?#26102;?#24066;场也需要有平等的公民权只有这样公民之间才有共同的尊严才有共同的起跑线
        几千年的中国社会有一个关键的心理偏好不患?#35759;?#24739;不均当前的?#26102;?#24066;场也是同样要想有一?#37995;?#23450;结构先解决平等的国民待遇问题
        新三板的提振仅仅靠给个眼神鼓励鼓励已经失效需要的是像科创板那样降低门槛和宽松交易在这样的前提下严加监管更有助于它的健康
        或许证监会的换帅会先给新三板一个眼神再给一个胡萝卜

         

        责任编辑张华萍
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