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        央行公布2018年第四季度货币政策执行报告

        2019-02-22 11:47:28 每日经济新闻 

        2月21日人民银行发布了2018年第四季度中国货币政策执行报告以?#24405;?#31216;报告?#20445;?#30456;比上一季度2018年第四季度我国货币政策执行都发生?#22235;?#20123;变化报告重点解读?#22235;?#20123;问题下一阶段的方向和任务是什么有没有必要实行量化宽松 (QE)政策稳健的货币政策如何理解

        有哪些重大变化

        1货币信贷概况方面

        相比于2018年第三季度的信贷概况第四季度最大的变化是?#25353;?#27454;利率稳中有降替代了?#25353;?#27454;利率基本稳定的表述

        具体来看2018年第三季度在市场利率稳中趋降等因素推动下金融机构贷款利?#39318;?#20307;趋稳而在2018年第四季度的情况是?#25353;?#27454;利率下行企业贷款和小微企业贷款利率?#30452;?#36830;续四个月和五个月下降企业贷款加权平均利率已连续四个月下降累计下降0.25个百分点其中微?#25512;?#19994;贷款利率已连续五个月下降累计下降0.39个百分点

        总体看前期出台的支?#32622;?#33829;小微企业的政策效果逐步显现包括银行贷款债券表外融资等在内的全社会综合融资成本较上年末有所下降不过2018年第三季度报告?#35759;?#27492;有所预计

        2货币政策操作方面

        2018年第四季度降低金融机构存款准备金率替代了上一季度中降低部分金融机构存款准备金率的说法同?#20445;?#36824;增加了?#21543;?#20837;推进金融机构改革的内容

        2018 年四次下调金融机构存款准备金率1月普惠金融定向降准将原有定向降准政策拓展和优化为统一对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构执行较低的存款准备金率随后人民银行?#30452;?#22312;4月7月10月下调大型商业银行股份制商业银行城市商业银行非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率1个百分点0.5个百分点1个百分点

        值得一提的是2019年1月下调金融机构存款准备金率调整普惠金融定向降准考核标准完成普惠金融定向降准动态考核其中自2019年起将普惠金融定向降准小型和微?#25512;?#19994;贷款考核标?#21152;?#21333;户授信小于500万元调整为单户授信小于1000万元这意味着更多的小微企业将从中受益

        目前金融机构存款准备金率的基准档?#26410;?#20307;可分为三档?#21019;?#22411;商业银行为13.5%?#34892;?#22411;商业银行为11.5%县域农村金融机构为8%报告专栏分析称目前6家大型商业银行均至少达到普惠金融定向降准第一?#24403;?#20934;实际执行存款准备金率为12%和13%全部金融机构加权平均存款准备金?#35797;?#20026;11%

        报告在新增的?#21543;?#20837;推进金融机构改革这节内容中指出国家开发银行新一届董事会中国进出口银行董事会已成立并?#34892;?#36816;转中国农业发展银行董事会正在组建过程中继续推动国家开发银行中国进出口银行和中国农业发展银行强化职能定位加强风险防控更好服务国家战略发挥开发性政策性金融机构作用

        3利率市场化改革方面

        关于调节措施方面报告强调继续深入推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革报告指出要进一步健全市场利率定价?#26376;?#26426;制推动同业存单和大额存单?#34892;?#21457;展引导金融机构自主合理定价完善市场化的利率形成调控和传导机制在保持汇?#23454;?#24615;的同?#20445;?#26524;断采取一系列有针对性创新性的措施适时调整外汇风险准备金率重启人民币汇?#25163;?#38388;价报价逆周期因子?#20445;行?#31283;定市场预期保持了人民币汇?#35797;?#21512;理均衡水平上的基本稳定

        华泰宏观李超团队表示目前我国利率体?#31561;?#23384;在双轨?#20445;?#20063;就是一方面在存贷款方面仍有基准利率另一方面货币市场利率是完全由市场决定的利率双轨使得央行利率传导机制受?#25509;?#21709;我们认为莫低估了央行利率市场化的决心央行将会继续推进培育市场化形成的利率扩大利?#39318;月?#23450;价?#27573;?#25552;升金融机构贷款定价能力

        重点解读如何理解稳健的货币政策

        中央经济工作会议提出要继续实施稳健的货币政策专栏表示稳健的货币政策立场 没有改变稳健强调了货币政策应始终坚持稳中求进的总基调面对复杂严峻的内外部环境货币政策要松紧适度增强前瞻性灵活性针对性强化逆周期调节同时把握好宏观调控的度保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配既不能多也不能少

        2月20日李克强总理在国务院常务会议上说我在这里重申稳健的货币政策没有变也不会变我们坚决不搞大水漫灌而此前人民银行货币政策司?#22659;?#23385;国峰在2019年1月份金融统计数据解?#38142;?#39118;会上也指出稳健是货币政策的工作原则和指导思想强调了货币政策要以?#20219;?#20027;坚持稳中求进总基调既要?#34892;?#23454;施逆周期调节也要把握好度

        专栏表示当前我国金融体系以银行为主导货币政策传导的中枢在银行人民银行通过货币政策操作的市场化方式激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是?#34892;?#30340;货币政策仍有很大空间没有必要实施所谓量化宽松QE政策

        需要特别指出的是继续实施稳健的货币政策并不意味着货币条件维持不变而是要根据?#38382;?#21457;展变化动态优化和逆周期调节适度熨平经济的周期波动在上行期防止经济过热和通货膨胀在下行期对抗经济衰退和通货紧缩

        专栏分析实施稳健的货币政策要服务好打好三大攻坚?#20581;?#38450;?#26029;低?#24615;金融风险的要求为打赢防范化解重大风险攻坚?#25509;?#36896;适宜的货币环境既要防止货币条件过紧引发风险也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险

        下一阶段的方向是什么

        报告表示下一阶段中国人民银行将坚持以供给侧结构性改革为主线紧紧围绕服务实体经济防控金融风险深化金融改革三项任务创新和完善金融宏观调控具体包含以下内容

        稳健的货币政策松紧适度保持银行体系流动?#38498;?#29702;充裕和市场利率水平合理稳定促进货币信贷和社会融资规模合理增长

        平衡好总量和结构之间的关系创新货币政策工具发挥几家抬的政策合力从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础

        协调好本外币政策处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡保持人民币汇?#23454;?#24615;保持人民币汇?#35797;?#21512;理均衡水平上的基本稳定

        切实防范化解重点领域金融风险平衡?#20040;?#21457;展与防风险之间的关系

        提高金融结构的?#35270;?#24615;在服务经济结构转型升级的同时增强金融体系的?#25176;ԡ?/P>

        在实施稳健货币政策增强微观主体活力和发挥好?#26102;?#24066;场功能三者之间形成三角形支撑框架促进国民经济整体良性循环

        稳健货币政策保持松紧适度的度?#27604;?#20309;体现报告专栏分析称主要体现为总量要合理结构要优化为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环?#22330;?#35201;实施好稳健的货币政策一方面要把握流动性的总量既避免信用过快?#36134;?#20914;击实体经济也要避免大水漫灌影响结构性去杠杆另一方面要把握流动性的投向着力发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用在总量适度的同?#20445;?#25226;功夫下在增强微观市场主体活力上平衡好总量和结构的关系做?#20581;?#26494;紧适度?#20445;?#38656;要发挥好结构性货币政策工具的作用

        不过从货币政策传导机制看央行在将流动性注入银行体系后能否?#34892;?#36816;用和传导出去还取决于资金供求双方的意愿和能力专栏分析若信?#32654;?#24352;受到多重?#38469;?#37329;融体系有钱难以运用出去这种情况下仅靠总量调节则难以?#34892;?#21457;挥作用实际上调节好结构有助于控制好总量结构调节不好总量可能也调控不好因此在总量上保持合理充裕的同时还要考虑调整结构更有针对性地疏通货币政策传?#35760;?#36947;把金融?#35797;?#26356;多引向实体经济

        责任编辑赵梦佳
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