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        中国平安逆周期策略应对长期利率下滑 资产负债久期缺口收窄至6.6年

        2019-03-14 09:28:57 每日经济新闻 

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        ​图片来源受访者供图

        随着投资资产规模的不断增长管理资金的?#35759;票?#19981;断增加作为2.79万亿投资资产的掌舵人?#20445;?A href="http://stockdata.stock.hexun.com/601318.shtml" target=_blank>中国平安(601318)首席投资官陈德贤3月13日?#37038;ܡ?#27599;日经济新闻(博客,微博)记者专访就中国平安去年如何抓住固收市场机遇目前资产负债匹配状况2019年市场前景等问题予以解答

        陈德贤表示2018年平安继续增配国债等长久期低风险债券固收类资产拉长了资产久期目前的资产负债久期缺口为6.6年他指出平安做资产负债匹配要考虑对净利润偿付能力等方面的影响平衡好精算财务投资产品的多纬度需求

        陈德贤认为未来利率可能还是维持偏低的水平未来5年~10年资产回报率有可能会低于过去20年~30年对于个股而言陈德贤认为股价上升的背后要考虑两方面因素企业盈利和风险溢价企业盈利是支撑股价的?#20013;?#24615;因素

        去年加码长债拉长投资久期

        2018年平安债券投资规模1.27万亿占投资资产比重高达45.47%较2017年的43.75%提升了1.72个百分点去年我们投了很多的长债陈德贤在?#37038;ܡ?#27599;日经济新闻记者采访时表示平安2018年继续增配国债地方政府债等免税债券以及政策性金融债等长久期低风险债券

        2018年债券市场表?#33267;?#30524;对2.79万亿?#21335;?#36164;巨擘而言抓住债市上涨机遇并不容易及时增配债券离不开对利率市场的准?#25918;?#26029;

        陈德贤表示在国内市场长久期资产供给不足的情况下进一步缩小资产负债久期缺口优化资产负债匹配陈德贤透露平安现在的负债久期是14.8年资产久期8.2年资产负债久期缺口为6.6年比2017年的6.9年进一步收窄

        逆周期策略应对长期利率下滑

        对于2019年险资投资的方向陈德贤认为应当先认清楚在哪里?#20445;?#21435;哪里和怎么去的问题

        他分析称从宏观层面而言人口红利拐点的出现债务问题的存在财富的再分配在长周期给宏观政策企业盈利等方面带来挑战未来5年~10年资产回报率有可能会低于过去20年~30年陈德贤判断未来利率可能还是维持偏低的水平

        陈德贤透露虽然存在投资压力但对于采取逆周期投资策略的平安而言应对的招数主要有三个

        一方面平安保?#33267;私?#22909;的净利息收入2018年平安录得净利息收入1276亿较2017年增加54亿元这其中包括债券存款非标产品的利息和股票基金PE分红

        另一方面对于股权投资尽可能采取权益法以避免短期股价波动对利润表的影响

        第三以国家政策方向为导向配合平安本身的资产负债情况再继续投资

        对于防范债务违约风险平安通过企业名单制管理对存在潜在风险的公司债券进行事前监测建立负面舆情快速响应机制年报显示截至2018年12月31日平安保险资金投资的公司债券规模1620.40亿元在可投资资产中占比5.8%

        总投资收益率受会计准则变动影响

        2018年平安保险资金投资组合净投资收益率5.2%同比下降0.6个百分点陈德贤解释称这主要受基金分红收入下降影响

        值得注意的是中国平安是国内率先实施国际会计准则IFRS9的上市保险公司受此影响公司以公允价?#23548;?#37327;且变动计入损益的资产大幅增加公允价?#24403;?#21160;损益波动加大总投资收益率3.7%同比下降2.3个百分点如果保险子公司执行修订前的金融工具会计准则法定财务报表数据计算总投资收益率为5.2%

        陈德贤透露受会计政策变动影响公司持股的云南白药(000538)碧桂园去年市值下跌是总资产收益率短期波动的重要原因但他还表示由于公司去年并没?#26032;?#20986;股票从长期来看看好所?#25351;?#32929;带来的长期回报而今年相关个股浮盈有可能再体现在利润表中

        京沪高铁是长期持有的基建投资

        陈德贤表示平安权益投资有几个原则是找项目找企业和找人筛选企业的四个维度是文化战略财务团队找人则是选择母基金等方式进行委外投资

        他还透露目前平安的权益投资做委外的规模约为1000亿元?#34892;?#20225;业我们看了差不多两年了也没动手在陈德贤看来好的标的是不容找到的

        值得一提的是今年2月京沪高铁正式启动A股上市工作以平安为代表?#21335;?#36164;成了最大赢家作为中国铁投外最大的资本支?#22336;?#20013;国平安在该项目中获得了稳定的分红收益2016年平安人寿即获得京沪高铁现金红利1400余万元到2017年现金分红已经上升至1.98亿元

        陈德贤表示京沪高铁是平安的长期投资项目我们会长期持有年报显示京沪高铁2018年分红3.05亿元?#28304;?#35745;算平安投资该项目累?#21697;?#32418;超过5亿元

        陈德贤强调平安股票投资的策略是不追求做第一大股东不做恶意收购而是跟管理层充分沟通配合发展达到双赢?#32622;?#23613;量用权益法入账平滑(记者 涂颖浩)    

        责任编辑赵梦佳
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